文/许梦妍吴留全沈阳大学商学院
郑州三全食品有限公司成立于1992年，是一家主要生产冷冻食品的股份制企业。其生产的产品主要有冷冻和常温食品两大类，包括汤圆、饺子、面食、米饭和火锅底料等数百个品种。自成立以来，三全食品一直坚持全方位把控质量，并且不断创新生产技术。
三全食品的资本经营盈利能力
三全食品的产权比率呈现逐渐上升的趋势，这表明在企业总资产中，负债相对于股东权益而言所占的比例升高。在2016年至2020年的连续5年时间中(下文中的“连续5年”，也指这一时间范畴)，三全食品举债经营的程度越来越高。同时，产权比率还能体现所有者权益对债务的保障程度。三全食品的产权比率逐渐增加，表明其到期偿还债务的能力正在逐渐减弱。
三全食品负债成本率呈“V”字形趋势变化，即先减少后增加。但从总体上来说，三全食品2020年的负债成本率与2016年相比稍有下降，这说明企业因为举债产生的利息与基期相比有所下降，这为企业的净资产利润率作出了正向贡献。同时，三全食品总资产报酬率在这5年内逐渐上升，同样也为企业净资产利润率的上升作出了贡献。三全食品净资产收益率连续5年上升，说明公司投资所带来的收益越高，公司的盈利能力也就越高。
三全食品的资产经营盈利能力
2016年至2018年，三全食品总资产周转率呈缓慢下降趋势。2019年，这一指标增加到71.81%，到2020年，又下降到66.71%。总资产报酬率与总资产周转率之间存在显著的正相关关系，因此，与2016年相比，三全食品2020年的总资产周转率对于总资产报酬率的贡献有所下降。
三全食品连续5年的销售息税前利润率呈逐渐上升态势。销售息税前利润率增长表明单位营业收入所产生的息税前利润增大，该指标越大，总资产报酬率也会越大，因此，销售息税前利润率对于总资产报酬率的增加有正向影响。
三全食品连续5年的总资产报酬率分别为0.65%、0.92%、1.21%、1.49%、7.83%。从总体来看，总资产周转率和销售息税前利润率对于总资产报酬率的综合影响是正向的，这使得三全食品股份有限公司盈利能力呈现增强的态势。
三全食品的商品经营盈利能力
收入利润率角度
2017年至2019年，三全食品的毛利率逐渐上升，表明企业产品盈利能力稳步增长。受疫情影响等原因，三全食品股份有限公司营业成本上升，导致毛利率由2019年的19.16%下降为2020年的15.56%。毛利率的下降对于企业商品经营盈利能力有负向影响。
2016年至2020年，三全食品的营业收入利润率分别为-0.25%、1.33%、1.88%、1.91%、11.51%。营业收入利润率反映企业销售商品所获得的营业利润，该指标的上升意味着营业利润相对于营业收入呈现增长趋势，即由销售商品所获得营业利润增加，也就意味着企业商品经营盈利能力提高。
2016年至2020年，三全食品的销售净利率分别为0.73%、1.50%、1.64%、1.90%、11.60%，即连续5年销售净利率不断提高。销售净利率反映每销售一单位产品带来的净利润数额，销售净利率的增长意味着企业获得的销售收入中，净利润所占的比重增加，即净利润相对于销售收入是增加的。因此，销售净利率增长也表明了企业的盈利能力在不断增强。
在2016年至2020年，三全食品的总收入利润率分别为0.64%、1.43%、1.83%、1.90%、10.21%。连续5年内总收入利润率不断提高，意味着企业利润总额相对于企业总收入来讲是增加的，这表明三全食品股份有限公司的商品经营盈利能力在不断增强。
成本利润率角度
三全食品连续5年的营业成本利润率分别为-0.30%、1.63%、2.31%、2.36%、13.63%;全部成本费用总利润率分别为0.64%、1.45%、1.88%、1.96%、11.44%;全部成本费用净利润率分别为0.72%、1.48%、1.63%、1.92%、11.53%。由此可见，成本利润率的各个指标在连续5年内均在不断提高。这表明企业耗费一单位的成本所得到的利润连续5年内不断增加，成本利润率等指标增长也就意味着公司的成本控制能力变强，即公司商品经营盈利能力变强。
使用杜邦分析法评价三全食品
三全食品股份有限公司连续5年时间的净资产收益率都在上涨，增幅为24.28个百分点。从净资产收益率上来看，三全食品股份有限公司的盈利能力较往年在不断增强。除销售净利率为净资产收益率的增长做贡献之外，权益乘数也对净资产收益率的增长有正向影响。
负债比例适度增加，可以使得公司财务杠杆的优势得到更好的发挥，但财务杠杆是一把“双刃剑”，在改善企业盈利状况的同时，也会增加企业面临的财务风险。
2016年至2020年，三全食品的权益乘数分别为2.23、2.34、2.48、2.88、3.28。从数据上可以看出三全食品权益乘数较大，表明总资产中负债所占比率较大，因此企业可能面临较大的财务风险。
经过分析可知，企业盈利能力会受到资本结构、收入、费用、利润等多种因素的影响。从数据上来看，三全食品在2016年至2019年间，其盈利能力呈现缓慢增长的趋势。2020年，“宅经济”的盛行导致了食品行业销售业绩的全面增长，特别是生产冷冻食品、熟食的企业。三全食品2020年的净资产收益率较2016年增加了24.28个百分点，从数据上看，三全食品盈利能力有显著的提高。
三全食品股份有限公司的产权比率过高，导致资本结构不合理。又由于债务筹资所占的比重逐渐增加，三全食品因此面临着较大的财务风险，威胁着企业的经营安全。为了有效提升企业的盈利能力，三全食品应主动调整资本结构，积极吸收权益性投资，均衡企业总资产中负债与所有者权益所占比重，避免由于无法偿还借款而使企业资金链断裂，将引发财务风险的概率降到最低。同时，企业要制定科学合理的计划，在保证产品质量的前提下，最大限度地控制生产成本，并加强与电商平台的合作，积极利用互联网开展线上销售。售后工作应当引起企业的重视，因为提升客户满意度，能够有效提升盈利能力，最终促进自身实现可持续发展。
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